Japón probablemente esperará a que el USD/JPY se acerque a 160 para intervenir

Las autoridades japonesas probablemente se abstendrán de una nueva ronda de intervención en el mercado de divisas a menos que el yen se debilite aún más hacia el rango de ¥160–¥162 por dólar, según analistas de Citigroup. El banco espera que cualquier intervención futura tenga como objetivo devolver el tipo de cambio dólar-yen hacia ¥155–¥157, aunque sería necesario un movimiento por debajo de ¥155 para absorber de manera más efectiva la demanda de compra de dólares a largo plazo por parte de las pequeñas y medianas empresas japonesas.

Citi señaló que varios factores influyen en la postura cautelosa de Tokio, entre ellos su relación con Estados Unidos, las prioridades económicas internas bajo el mandato de la primera ministra Sanae Takaichi y las condiciones del mercado en general. Aunque algunos observadores han señalado las normas de clasificación del tipo de cambio del FMI como una limitación, el banco considera que esas consideraciones no son un factor decisivo en la estrategia de intervención de Japón.

El FMI clasifica a Japón como un país con un régimen de tipo de cambio de «libre flotación», una designación que generalmente limita la intervención a circunstancias excepcionales. Sin embargo, Citi argumentó que los responsables de la política monetaria japoneses están más centrados en los compromisos internacionales, en particular los acuerdos del G7 y la coordinación con Washington, que en mantener una clasificación específica del FMI.

El banco destacó la importancia del respaldo del secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, quien avaló la política monetaria cambiaria de Japón durante una visita en mayo. Citi sugirió que el apoyo de Washington podría depender en parte de si la administración Takaichi respeta la independencia del Banco de Japón y evita políticas fiscales excesivamente expansionistas.

Citi también señaló que la primera ministra Sanae Takaichi ha favorecido tradicionalmente las políticas reflacionarias y puede estar menos preocupada por la debilidad del yen que administraciones anteriores. Además, el reciente aumento de los tipos de interés a largo plazo en Japón se ha mantenido relativamente ordenado a pesar de la caída de la divisa, lo que podría reducir la urgencia de una intervención agresiva.

Las condiciones del mercado en general también podrían estar desincentivando una acción inmediata. Si bien los esfuerzos de intervención anteriores de Japón no perturbaron significativamente la renta variable nacional, la creciente volatilidad tanto en los mercados bursátiles estadounidenses como en los japoneses podría hacer que las autoridades sean más cautelosas. Citi indicó que los funcionarios podrían mostrarse reacios a intervenir si con ello se corre el riesgo de desestabilizar los mercados financieros estadounidenses o de complicar la cooperación con los responsables de la política monetaria estadounidenses.

El banco añadió que el entorno actual de fortaleza generalizada del dólar estadounidense y la aversión al riesgo global hacen que la debilidad del yen parezca menos excepcional, lo que reduce aún más la presión sobre las autoridades japonesas para intervenir en los mercados de divisas a corto plazo.