Japón puede estar cambiando su estrategia sobre el Yen, pero los mercados no parecen asustados

Japón podría estar cambiando su manual de intervención, pero eso podría no ser suficiente para rescatar a un Yen golpeado. Con el USD/JPY rondando máximos de cuatro décadas, la debilidad de la moneda está siendo impulsada menos por la presión especulativa y más por una poderosa fuerza estructural: la amplia brecha de tasas entre EE.UU. y Japón. Las subidas del BoJ pueden ralentizar la caída, pero mientras el carry trade siga siendo atractivo, los mercados podrían seguir poniendo a prueba hasta dónde están dispuestas a llegar las autoridades japonesas.

El Yen recibe un apoyo efímero por riesgos de intervención encubierta

Los informes de un cambio significativo en las tácticas de intervención de Japón impulsaron brevemente al Yen japonés el pasado jueves, aunque la ansiedad del mercado se disipó ante la falta de acción concreta, permitiendo que el USD/JPY volviera a acercarse a un máximo de cuatro décadas.

Dos fuentes familiarizadas con el asunto dijeron a Reuters la semana pasada que los funcionarios japoneses podrían alejarse de su enfoque tradicional de señalar planes de intervención en el mercado de divisas y, en cambio, centrarse directamente en una campaña para presionar a los especuladores.

Al abandonar las advertencias explícitas de intervención, Japón busca mantener a los operadores en incertidumbre y aumentar el coste de apostar contra el JPY. Esto inyectó un nuevo elemento de incertidumbre y obligó a los vendedores en corto a deshacer sus posiciones.

La amplia brecha de tasas entre EE.UU. y Japón mantiene activo el carry trade

La reacción inmediata del mercado, sin embargo, se desvaneció bastante rápido ya que aún no se ha confirmado ninguna acción oficial. Además, los analistas dudan que tal movimiento pueda brindar un apoyo duradero al JPY o alterar la dirección general.

«La mejor política para Japón es que el Banco de Japón acelere la frecuencia de sus subidas de tasas para que el mercado sepa que está siendo más activo en apoyar al Yen. Y si eso no es suficiente y el Yen cae más hacia 165.00, la intervención en el mercado de divisas será sensata», dijo Takuji Okubo, economista jefe de Japan Macro Advisors, según Reuters.

Además, la amplia brecha en los costes de endeudamiento entre EE.UU. y Japón mantiene activo el llamado carry trade, en el que los inversores piden prestado en Yen a tasas más bajas para invertir en activos con mayores rendimientos. En consecuencia, la reanudación de la venta de JPY elevó el USD/JPY a la zona de 162.45-162.50 el miércoles.