Los aranceles lastran la previsión de crecimiento de India pese al alivio fiscal

Las perspectivas de crecimiento de India están bajo renovada presión, ya que los elevados aranceles estadounidenses amenazan con contrarrestar el reciente alivio fiscal doméstico, según indicó ING en un informe reciente.

El bróker señaló que, si bien los recortes en el Impuesto sobre Bienes y Servicios (GST) pueden proporcionar cierto amortiguamiento, «la falta de una diversificación significativa de las exportaciones sugiere que el impacto negativo sobre el crecimiento será considerable».

La decisión del presidente Donald Trump de imponer aranceles del 50% a las importaciones indias entró en vigor hace diez días, incluyendo una penalización del 25% vinculada a las continuas compras de petróleo de India a Rusia.

Estados Unidos representa el 21% de las exportaciones de India, siendo las autopartes, el hierro, el acero y el aluminio los más afectados. ING estimó la tasa arancelaria efectiva en un 33%.

Sobre el papel, el impacto directo parece moderado, ya que los 87.000 millones de dólares en exportaciones de India a EE.UU. en el año fiscal 2025 representan menos del 2% del PIB.

Ajustado para sectores libres de aranceles como productos farmacéuticos y electrónica, se espera que el impacto directo en la producción sea del 0,6-0,7% del PIB.

Sin embargo, ING advirtió que «el impacto sería mucho mayor dado el efecto secundario sobre el empleo y el consumo», particularmente en industrias intensivas en mano de obra como textiles, cuero y joyería.

La diversificación comercial en Asia sigue siendo limitada. Las exportaciones a la región han caído de más de un tercio en 2018 al 28% en 2024, mientras que las exportaciones a EE.UU. y Europa han aumentado.

ING señaló que el pacto de libre comercio de India con ASEAN de 2010 «nunca despegó», ya que los altos costes de cumplimiento desalentaron a los exportadores de utilizarlo.

India también enfrenta un delicado equilibrio en las importaciones de petróleo ruso. Rusia sigue siendo el mayor proveedor del país, y detener las compras podría ser contraproducente.

ING estimó que eliminar el crudo ruso de la cesta de importaciones de India podría llevar el petróleo Brent a 71 dólares por barril en 2026, costando un 0,7% del PIB y añadiendo 0,7 puntos porcentuales a la inflación.

Las recientes reformas del GST podrían suavizar el golpe arancelario. El gobierno redujo los impuestos sobre artículos esenciales, vehículos pequeños y electrónica, mientras aumentaba la tasa sobre bienes de lujo al 40%.

ING indicó que los cambios «se proyecta que impulsarán el consumo en un 0,1-0,2% del PIB, proporcionando un impulso oportuno al crecimiento económico» con un modesto coste fiscal del 0,16% del PIB.

Se espera que el shock arancelario sea deflacionario, con una inflación del IPC probablemente por debajo del 3%. ING afirmó que esto «fortalece nuestro argumento para otro recorte de 50 puntos básicos en la tasa Repo por parte del RBI durante los próximos seis meses», con el banco central posiblemente adelantando la flexibilización en el cuarto trimestre.