La bolsa de Japón se recupera del último desplome pero aún resta un 16,5% hasta su máximo histórico

Se han escrito ríos de tinta en las últimas semanas en torno a los activos japoneses, de su renta variable y de su mercado de deuda. Tras el desplome del principal índice bursátil nipón, el Nikkei 225, éste se ha recuperado hasta cotizar por encima de los niveles previos al lunes de la semana pasada. Pero el Nikkei aún tiene camino por delante hasta tocar de nuevo sus máximos sobre el parqué.

El pasado lunes 5 de agosto el Nikkei inquietó a los inversores con una caída del 12,4%. Este hundimiento supuso la segunda peor sesión de su historia, que rivaliza con el otro lunes negro japonés, el de 1987. No obstante, en poco más de una semana el selectivo nipón cotiza de nuevo por encima de los 36.200 puntos, nivel que recuperó al cierre de este martes. Es decir, el Nikkei rebota un 20% desde los mínimos de agosto.

No obstante, el Nikkei ya acumulaba varias sesiones a la baja antes de comenzar el mes. El 7 de julio, la principal referencia de la bolsa de Tokio coronó su techo sobre el parqué en los 42.400 puntos. Pero, desde entonces, el índice estuvo marcado por una presión vendedora. Las causas que precipitaron este desplome fueron varias, aunque existe cierto consenso en que la combinación de la evolución del yen, el carry trade con esta divisa, el Banco Central de Japón y el temor a una recesión en Estados Unidos fueron los principales causantes de la misma.

Sin que se haya despejado la posibilidad de que pueda producirse un nuevo shock de mercado, lo cierto es que las firmas de análisis no descartan que el Nikkei 225 pueda marcar nuevos máximos sobre el parqué. El consenso de mercado que recoge Bloomberg estima que el índice nipón puede alcanzar los 44.450 puntos que implicarían un recorrido por delante del 22,5%. Y es que hasta su anterior techo bursátil, en los 42.400 puntos, aún resta una subida del 16,5%. «A medio plazo, nuestra confianza en el mercado de valores japonés está intacta y los mercados de capitales japoneses son intrínsecamente más seguros y ofrecen mayor visibilidad», comentó el analista de Natixis IM, Mabrouk Chetouane.

Uno de estos shocks de mercado puede ser otro ajuste de las estrategias de carry trade con el yen, como apuntan desde Bank of America. El banco de inversión considera que la mayor parte del «YenMagedón» [por Armageddon] ya finalizó una vez deshecha la mayor parte de operaciones de carry trade a corto plazo. No obstante, el índice aún está caro y preferirían que el Nikkei se abaratase de aquí a fin de año antes de volver a tomar posiciones.

El Nikkei cotiza con un PER (veces que el beneficio queda recogido en el precio de la acción) de 20 veces. Esto supone que el índice nipón cotiza con un descuento del 20% sobre su media histórica de los últimos cinco años pero aún implica una prima frente a otras bolsas occidentales. Y es que el EuroStoxx 50 ofrece un PER cercano a las 13 veces, aunque el Nikkei si que estaría más barato que el S&P 500 con un multiplicador de beneficios respecto a su cotización de 21 veces.